השוואת קופות גמל להשקעה 2026: מי הובילה בתשואה, ואיפה דמי הניהול באמת נגסו
אילון סלומון / ספטמבר 2026
בקופות גמל להשקעה מנוהלים היום 100.4 מיליארד ₪ ב-158 קופות, לפי נתוני גמל-נט של רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון לחודש אוגוסט 2026. הנתון שמפתיע רבים הוא לא הגודל אלא הפיזור: במסלול הכללי, שבו מרוכזים 36.9 מיליארד ₪, הקופה המובילה הניבה 49.22% בחמש שנים והקופה האחרונה הניבה 34.62% באותה תקופה בדיוק. זה פער של 14.6 נקודות אחוז בין שני מוצרים שנמכרים תחת אותה כותרת ובאותה קטגוריית סיכון. דמי הניהול באותן קופות נעו בין 0.55% ל-0.72%, ובהמשך נראה שהיחס ביניהם לבין התשואה אינו הכיוון שרוב האנשים מניחים.
כל הנתונים בעמוד הזה נשלפו ממאגר גמל-נט הפתוח של רשות שוק ההון ב-23 בספטמבר 2026, ומתייחסים לדיווח של חודש אוגוסט 2026. זו תמונת מצב של נקודת זמן אחת, לא תחזית.
כמה כסף מנוהל בקופות גמל להשקעה, ובאילו מסלולים?
סך הנכסים בכל 158 הקופות עומד על 100,407 מיליון ₪, כלומר כ-100.4 מיליארד ₪. הכסף אינו מחולק באופן אחיד: רשות שוק ההון מסווגת את הקופות לשבע התמחויות, והמסלול הכללי הוא רק אחת מהן.
המסלול הכללי מחזיק 18 קופות ו-36.9 מיליארד ₪, כלומר כ-37% מהשוק. לצידו פועלים 45 מסלולים עוקבי מדדים, 54 מסלולים שמתמחים בניהול אקטיבי, 28 מסלולים שמתמחים באפיקי השקעה סחירים, 10 מסלולים הלכתיים, שני מסלולי קיימות ומסלול מנייתי אחד. ההבחנה הזאת חשובה, כי השוואת תשואות בין מסלולים מהתמחויות שונות אינה השוואה: מסלול עוקב מדד מניות ומסלול כללי נבדלים ברמת הסיכון, ולא רק באיכות הניהול.
לכן שתי הטבלאות בעמוד הזה מפרידות בין השתיים. הראשונה משווה קופות במסלול הכללי בלבד. השנייה משווה קופות שעוקבות אחרי אותו מדד בדיוק, S&P 500, וזו ההשוואה הנקייה ביותר שאפשר לעשות.
איזו קופה הובילה במסלול הכללי בחמש השנים האחרונות?
הטבלה כוללת את כל הקופות במסלול הכללי שמנהלות מעל מיליארד ₪, עשר במספר, מסודרות לפי התשואה המצטברת בחמש השנים האחרונות. הראל מובילה עם 49.22%, ואלטשולר שחם סוגרת עם 34.62%.
| קופה | נכסים (מיליוני ₪) | מתחילת 2026 | 3 שנים | 5 שנים | דמי ניהול |
|---|---|---|---|---|---|
| הראל גמל להשקעה כללי | 6,603 | 6.06% | 45.15% | 49.22% | 0.55% |
| מור גמל להשקעה כללי | 5,982 | 7.56% | 41.95% | 47.07% | 0.72% |
| אנליסט מסלולית כללי | 4,301 | 6.25% | 40.67% | 46.26% | 0.62% |
| מיטב גמל להשקעה כללי | 3,830 | 6.90% | 43.14% | 45.99% | 0.61% |
| כלל גמל לעתיד כללי | 2,026 | 8.27% | 44.84% | 45.50% | 0.65% |
| מגדל גמל להשקעה כללי | 1,564 | 6.73% | 42.50% | 45.13% | 0.62% |
| מנורה מבטחים גמל להשקעה כללי | 1,605 | 6.94% | 42.21% | 44.30% | 0.59% |
| הפניקס גמל להשקעה כללי | 3,246 | 6.54% | 43.21% | 44.10% | 0.62% |
| ילין לפידות קופת גמל להשקעה כללי | 3,293 | 5.36% | 38.45% | 42.78% | 0.68% |
| אלטשולר שחם חיסכון פלוס כללי | 4,042 | 6.77% | 38.88% | 34.62% | 0.63% |
מקור: גמל-נט, רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. נתוני דיווח לחודש אוגוסט 2026, נשלפו ב-23.09.2026. התשואות מצטברות, לא שנתיות ממוצעות.
שימו לב לעמודה הראשונה מול האחרונה. הראל, הקופה עם התשואה הגבוהה ביותר בחמש שנים, היא גם הקופה עם דמי הניהול הנמוכים ביותר בטבלה. זה נראה כמו כלל, ובסעיף הבא נראה שהוא נשבר.
למה הדירוג לשלוש שנים שונה מהדירוג לחמש שנים?
זו הנקודה שהכי קל לפספס כשמסתכלים על טבלה אחת. אותן עשר קופות, אותו מסלול, שני חלונות זמן: והסדר משתנה כמעט לגמרי.
בחלון של שלוש שנים הסדר נפתח בהראל עם 45.15%, כלל עם 44.84% והפניקס עם 43.21%. בחלון של חמש שנים הסדר נפתח בהראל עם 49.22%, מור עם 47.07% ואנליסט עם 46.26%. רק שתי קופות מתוך העשר שמרו על אותו מקום בדיוק בשני החלונות: הראל במקום הראשון ומיטב במקום הרביעי.
שאר התנועות גדולות. מור עלתה מהמקום השביעי בשלוש שנים למקום השני בחמש שנים. אנליסט עלתה מהמקום השמיני לשלישי. הפניקס ירדה מהמקום השלישי לשמיני, וכלל ירדה מהשני לחמישי. ומי שמסתכל רק על התשואה מתחילת 2026 יקבל תמונה שלישית לגמרי: שם כלל מובילה עם 8.27%, אף שהיא חמישית בחמש שנים.
המשמעות המעשית אינה שאחד החלונות נכון יותר. המשמעות היא שדירוג שמבוסס על חלון זמן אחד אינו מספיק כדי לבחור קופה, ושכל פרסום שמציג "הקופה המובילה" בלי לציין על איזו תקופה מדובר אינו מוסר את המידע החשוב.
מה קורה כששש קופות עוקבות אחרי אותו מדד בדיוק?
ההשוואה הקודמת סובלת ממגבלה אמיתית: שתי קופות במסלול "כללי" יכולות להחזיק תמהיל נכסים שונה לגמרי. כדי לנטרל את זה, הטבלה הבאה מציגה רק קופות שעוקבות אחרי מדד S&P 500, כלומר אחרי אותו מדד ממש, ומנהלות מעל 800 מיליון ₪.
| קופה עוקבת S&P 500 | נכסים (מיליוני ₪) | מתחילת 2026 | 3 שנים | 5 שנים | דמי ניהול |
|---|---|---|---|---|---|
| הפניקס | 3,355 | 5.65% | 38.23% | 68.94% | 0.58% |
| הראל | 2,229 | 5.60% | 37.51% | 68.12% | 0.56% |
| מגדל | 948 | 5.66% | 38.38% | 67.46% | 0.57% |
| מיטב | 1,266 | 5.77% | 39.27% | 67.41% | 0.60% |
| כלל | 829 | 5.67% | 37.69% | 66.30% | 0.59% |
| מור | 1,189 | 5.58% | 38.47% | 62.95% | 0.71% |
מקור: גמל-נט, רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, דיווח אוגוסט 2026.
שש קופות, מדד אחד, ופער של 5.99 נקודות אחוז בתשואה המצטברת לחמש שנים בין הראשונה לאחרונה. מדד אינו משנה את עצמו לפי הגוף המנהל, ולכן הפער נובע ממה שקורה מסביב לו: דמי הניהול שנגבים בפועל, מועדי האיזון של התיק, החשיפה המטבעית ושיעור הנכסים הנזילים. זה בדיוק ההבדל שרוב החוסכים אינם יודעים שהם משלמים עליו.
האם דמי ניהול נמוכים הבטיחו תשואה גבוהה יותר?
התשובה הקצרה היא שלפעמים כן ולפעמים לא, ושהנתונים תומכים בשתי הטענות בו זמנית.
בטבלת עוקבי S&P 500 הכיוון ברור: מור גובה את דמי הניהול הגבוהים ביותר, 0.71%, ומציגה את התשואה הנמוכה ביותר לחמש שנים, 62.95%. הראל גובה 0.56%, כמעט הנמוך ביותר, ונמצאת במקום השני עם 68.12%. כשהמדד זהה, דמי הניהול הם אחד ההסברים הישירים לפער.
בטבלת המסלול הכללי הכיוון מתהפך. מור גובה 0.72%, הגבוה בטבלה, ומדורגת שנייה בחמש שנים עם 47.07%. מנורה מבטחים גובה 0.59%, מהנמוכים בטבלה, ומדורגת שביעית עם 44.30%. כשהתיק מנוהל באופן אקטיבי, בחירת הנכסים יכולה לכסות על דמי ניהול גבוהים יותר, או לא לכסות.
המסקנה הזהירה היא שדמי ניהול הם המשתנה היחיד שידוע מראש ובוודאות. התשואה אינה ידועה מראש אף פעם. בדיקת דמי הניהול שאתם משלמים בפועל היא לכן הפעולה עם התוצאה הצפויה ביותר, ועליה אפשר לקרוא בהרחבה במדריך דמי הניהול שלנו.
כמה שווה הפער הזה בשקלים?
החישובים בסעיף הזה הם חישוב שלנו על בסיס נתוני גמל-נט, ומוצגים כדי לתרגם אחוזים לסכומים. הם מניחים הפקדה חד פעמית של 100,000 ₪ לפני חמש שנים, בלי הפקדות נוספות ובלי משיכות, ובלי התחשבות במס. הם אינם תחזית ואינם מבטיחים דבר לגבי העתיד.
במסלול הכללי, הפקדה כזאת בקופה המובילה הייתה מצטברת לפי תשואה של 49.22%, כלומר תוספת של 49,220 ₪. באותה הפקדה בקופה האחרונה בטבלה, לפי תשואה של 34.62%, התוספת הייתה 34,620 ₪. ההפרש הוא 14,600 ₪ על כל 100,000 ₪, על חמש שנים, בין שתי קופות מאותו מסלול.
בעוקבי S&P 500 הפער קטן יותר אבל עדיין משמעותי: 68,940 ₪ מול 62,950 ₪, כלומר 5,990 ₪ על כל 100,000 ₪. וכאן, בניגוד למסלול הכללי, שתי הקופות עקבו אחרי אותו מדד בדיוק.
מה הנתונים האלה לא אומרים?
שלוש הסתייגויות שחייבות להיאמר לפני שמישהו פועל לפי הטבלאות.
הראשונה, תשואות עבר אינן מנבאות תשואות עתיד. זו אינה אמירה טכנית אלא בדיוק מה שהטבלאות עצמן מדגימות: הסדר השתנה בין חלון של שלוש שנים לחלון של חמש שנים, ואין סיבה להניח שהחלון הבא ישמר את הסדר הנוכחי.
השנייה, תשואה בלי סיכון אינה מספר שלם. רשות שוק ההון מפרסמת לצד התשואה גם סטיית תקן ומדד שארפ, ושתי קופות עם תשואה דומה יכולות להגיע אליה בתנודתיות שונה מאוד. מי שבוחר קופה לפי עמודה אחת מתעלם מהעמודות האחרות.
השלישית, זו תמונת מצב של חודש אחד. הנתונים כאן הם דיווח אוגוסט 2026, והם מתעדכנים מדי חודש במאגר הפתוח. מספר שנכון היום עשוי להיות שונה בעוד רבעון.
מעבר לכך, ההשוואה הזאת עוסקת בתשואות ובדמי ניהול בלבד. שאלות היסוד של המוצר עצמו, מה זו בכלל קופת גמל להשקעה, איך היא ממוסה, מה תקרת ההפקדה השנתית ומתי כדאי להעביר כסף בין מסלולים, מפורטות במדריך המלא שלנו לקופת גמל להשקעה.
שאלות נפוצות
איזו קופת גמל להשקעה הניבה את התשואה הגבוהה ביותר בחמש שנים?
במסלול הכללי, מבין הקופות שמנהלות מעל מיליארד ₪, הראל גמל להשקעה כללי הובילה עם תשואה מצטברת של 49.22% בחמש השנים שהסתיימו באוגוסט 2026, לפי גמל-נט. מור הייתה שנייה עם 47.07% ואנליסט שלישית עם 46.26%. בקופות עוקבות מדד S&P 500 ההובלה שייכת להפניקס עם 68.94%, אך מדובר במסלול בעל רמת סיכון שונה ולכן אין להשוות בין שתי הקבוצות.
האם דמי ניהול נמוכים מבטיחים תשואה גבוהה יותר?
לא. בקופות שעוקבות אחרי אותו מדד הקשר ברור, ושם מור גובה את הגבוה ביותר, 0.71%, ומציגה את הנמוך ביותר, 62.95% בחמש שנים. אבל במסלול הכללי מור גובה 0.72% ומדורגת שנייה עם 47.07%, בעוד מנורה מבטחים גובה 0.59% ומדורגת שביעית עם 44.30%. דמי הניהול הם המשתנה הידוע מראש, והתשואה אינה ידועה מראש.
למה שתי קופות שעוקבות אחרי S&P 500 מציגות תשואות שונות?
המדד זהה, אבל מה שקורה סביבו אינו זהה. שש הקופות הגדולות שעוקבות אחרי המדד הציגו בחמש שנים טווח של 62.95% עד 68.94%, פער של 5.99 נקודות אחוז. ההסברים המקובלים הם דמי הניהול שנגבים בפועל, מועדי האיזון של התיק, החשיפה המטבעית ושיעור הנכסים הנזילים שמוחזקים מחוץ למדד.
מה ההבדל בין הדירוג לשלוש שנים לדירוג לחמש שנים?
הוא גדול. מבין עשר הקופות הגדולות במסלול הכללי, רק שתיים שמרו על אותו מקום בדיוק בשני החלונות: הראל במקום הראשון ומיטב במקום הרביעי. מור עלתה מהמקום השביעי לשני, אנליסט מהשמיני לשלישי, הפניקס ירדה מהשלישי לשמיני וכלל ירדה מהשני לחמישי. לכן דירוג שמבוסס על חלון זמן יחיד אינו בסיס מספק לבחירה.
כמה כסף מנוהל היום בקופות גמל להשקעה בישראל?
לפי נתוני גמל-נט לחודש אוגוסט 2026, מנוהלים בקופות גמל להשקעה 100,407 מיליון ₪, כלומר כ-100.4 מיליארד ₪, ב-158 קופות. המסלול הכללי מרכז 36.9 מיליארד ₪ ב-18 קופות, ולצידו פועלים 45 מסלולים עוקבי מדדים, 54 מסלולים בניהול אקטיבי, 28 מסלולים באפיקים סחירים, 10 מסלולים הלכתיים, שני מסלולי קיימות ומסלול מנייתי אחד.
מקורות
- מאגר גמל-נט, נתוני המידע הממשלתי הפתוח, רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון. כל נתוני הנכסים, התשואות ודמי הניהול בעמוד זה.
- נתוני גמל-נט לשנים 2024 ועד היום, המשאב שממנו נשלפו נתוני דיווח אוגוסט 2026 ביום 23.09.2026.
- מערכת גמל-נט להשוואת קופות גמל, רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון.
המידע בעמוד זה הוא מידע כללי המבוסס על נתונים שפורסמו על ידי רשות שוק ההון, ביטוח וחיסכון, ואינו מהווה ייעוץ השקעות, ייעוץ פנסיוני או שיווק פנסיוני, ואינו תחליף לייעוץ אישי מבעל רישיון. תשואות העבר אינן מעידות על תשואות עתידיות. החישובים המסומנים כחישוב שלנו הם הדגמה אריתמטית בלבד תחת ההנחות שצוינו.